ФГ БКС: Мы позитивно смотрим на инвестиционный кейс концерна «Калина»

«Косметический концерн «Калина» в пятницу опубликовала IFRS финансовые результаты за первый квартал 2011 года, которые мы расцениваем как позитивные», – заявил Владислав Метнев, аналитик ФГ БКС.

Напомним, выручка компании за период составила 89 млн долл., увеличившись на 5% в годовом сопоставлении. Операционная прибыль компании достигла 12 млн долл., что предполагает рост на 35%.

Как указывает Владислав Метнев, примечательно, что в первом квартале 2011 года компании удалось увеличить операционную рентабельность на 3 процентных пункта, до 13%. Чистая прибыль компании за первый квартал 2011 года составила 6 млн долл., увеличившись на 15% в годовом сопоставлении, рентабельность по чистой прибыли в первом квартале 2011 года – 7%.

«В целом, мы ожидали более высокие темпы роста по выручке. Однако в рамках телеконференции, проведенной руководством компании по итогам опубликованных финансовых результатов, Калина сохранила ориентир по росту выручки в 2011 году на 10%. Мы считаем, что низкие темпы роста выручки в первом квартале 2011 года связаны с агрессивной ценовой политикой компании, которая была направлена на сдерживание роста цен для увеличения доли на рынке. В тоже время в рамках телеконференции компании сообщила, что начиная со второго квартала, валовая маржа компании будет снижаться из-за роста себестоимости. Тем не менее компания сохранила годовой ориентир по валовой рентабельности на уровне 50% по итогам 2011 года», – указывает эксперт.

В БКС также позитивно рассматривают снижение чистого долга компании на 27 млн долл., или на 22%, которое было профинансировано за счет части средств, вырученных от продажи активов Dr. Scheller. По итогам первого квартала 2011 года, на балансе компании также числились активы для продажи (недвижимость в Германии) в сумме около $10 млн, которые компания планирует реализовать до конца года. Также, по итогам выкупа акций, у Калины на балансе остались около 350 тыс. обыкнованных акций, которые на текущих уровнях представляют собой стоимость 13 млн долл. Таким образом, фактический чистый долг компании составляет $71 млн, что на 24% ниже балансового.

«По итогам результатов первого квартала 2011 года мы сохраняем наши прогнозы финансовых результатов «Калины» на 2011 год без изменений. Мы позитивно смотрим на инвестиционный кейс компании «Калины». Низкие оценочные уровни по финансовым мультипликаторам, а также ожидаемая дивидендная доходность акций на уровне 7% на текущих уровнях – основные факторы привлекательности акций компании», – уверен Владислав Метнев.

Концерн «Калина» является одним из лидеров на российском косметическом рынке. Ведущими брендами компании являются «Черный жемчуг», «Чистая линия», «100 Рецептов Красоты», и «Бархатные ручки» в средствах по уходу за кожей, «32» и «Лесной бальзам» в средствах по уходу за полостью рта. В состав Концерна входят головное предприятие в Екатеринбурге, дочерние предприятия «Паллада-Украина», «Главсказка Интернешнл», Kalina Overseas Holding B.V. (Нидерланды), Kalina International SA (Швейцария) и DSN Cosmetics GmbH (Германия).