«Инвесткафе»: «Центробувь» можно оценить примерно в 1,4 млрд долл.

«Тот факт, что размещение в России не планируется, скорее всего, связан с тем, что компания ориентируется в первую очередь на иностранных инвесторов», – комментирует новость о желании российского обувного ритейлера выйти на IPO аналитик «Инвесткафе» Антон Сафонов.

Отмечу, что до кризиса российский рынок обуви стабильно рос: примерно на 15% в год. Объем этого сегмента составлял 15-17 млрд долл. Кризис достаточно сильно ударил по рынку в целом. Если в прошлом году и был отмечен рост данного сектора, то вряд ли он оказался слишком значительным. Если в 2009 году объем рынка составил 14,5 млрд долл., то сейчас этот показатель находится около 15-15,5 млрд долл.

Что касается мирового рынка, то здесь все очень интересно: постепенно уменьшаются рынки Европы и США, но азиатский растет уверенно. При этом сокращение коснулось именно низких и средних ценовых секторов. Поэтому часть производителей начинает переходить в luxury сегмент, где значительно меньше объемы производства, но при этом и цены возрастают минимум в три раза, а издержки увеличиваются в основном за счет дорогих материалов.

Сейчас основным акционерами компании, скорее всего, являются бывшие владельцы сети «Копейка». В начале 2009 года инвесткомпания Sun Investments Partners, которая была создана Сергеем Ломакиным и Артемом Хачатряном, приобрела 33% в сети. Тогда стоимость этой доли составила около 40 млн долл. Именно после заключения сделки Центробувь начала развивать бренд Centro.

К сожалению, Центробувь не публикует свою отчетность, поэтому дать даже приблизительную оценку стоимости компании проблематично. В 2010 году выручка компании могла достигать от 800 млн до 1 млрд долл., притом что рентабельность по EBITDA находится в пределах 15-18%. Таким образом, EBITDA компании может составлять от 120 млн до 180 млн долл.

Компании-аналоги сейчас торгуются в среднем по мультипликатору 1,26х по выручке и 11х – по EBITDA. Если использовать эти мультипликаторы, то «Центробувь» можно оценить примерно в 1,4 млрд долл. Таким образом, при проведении IPO компания может разместить до 35% от уставного капитала.

«Центробувь» – крупнейший обувной ритейлер в России, работающий в формате дискаунтера. При этом компания управляет двумя сетями: «Центробувь» и Centro, а общее количество магазинов составляет около 550.