Sberbank CIB рекомендует покупать акции ГК «Обувь России»

Как говорится в сообщении РБК со ссылкой на мнение аналитиков Михаила Красноперова и Андрея Крылова, в Sberbank CIB позитивно оценивают результаты за четвертый квартлал 2017 года: «Обувь России» продолжает выполнять обещания, данные во время IPO, и не демонстрирует тренды, характерные для продуктовых ретейлеров (давление на валовую рентабельность и рост операционных расходов). Решение компании открыть большую часть магазинов в 1К18 должно способствовать росту выручки в 2К18, при этом сопоставимая выручка за 1К18, по всей видимости, будет близка к показателю за 4К17. «Мы подтверждаем рекомендацию «покупать» бумаги компании», — отмечают Михаил Красноперов и Андрей Крылов.

Ранее «Обувь России» представила финансовые показатели за четвертый квартал 2017 года и весь 2017 год. Как отмечают аналитики Sberbank CIB, ключевые тренды соответствуют операционным показателям и корпоративным комментариям. Выручка в увеличилась на 7%, до 3,6 млрд руб. благодаря 9%-му росту торговых площадей. В третьем квартале темп роста выручки составил 30%: замедление динамики объясняется однократным начислением крупной оптовой выручки, которое было зафиксировано в третьем квартале 2017 года. Сопоставимые продажи выросли на 10,9% (против 6% в третьем квартале) благодаря восстановлению потребительского спроса, расширению ассортимента сопутствующих товаров и более выраженной сезональности продаж по сравнению с 2016 годом.

Рентабельность по EBITDA достигла 27% против 24% в третьем квартале 2017 года за счет сезонных факторов. Сжатие рентабельности по EBITDA в годовом выражении обусловлено связанными с IPO расходами, из-за которых операционные расходы в четвертом квартале оказались завышенными. EBITDA в абсолютном выражении составила 949 млн руб., на 3% превысив оценку Sberbank CIB. Рентабельность по чистой прибыли в четвертом квартале, равная 18%, в целом совпала с показателем за в четвертом квартале 2016 года. Прибыль в абсолютном выражении относительно 4К16 увеличилась на 13%, до 641 млн руб.

«Операционный денежный поток за весь год оказался отрицательным — на уровне минус 2 724 млн руб. — из-за негативного изменения оборотного капитала (он увеличился на 4 630 млн руб.). Это стало главным отклонением от нашей модели (мы исходили из допущения, что изменение оборотного капитала составит 1 800 млн руб.)», — подчеркивают эксперты Sberbank CIB. По словам экспертов компании, это объясняется продолжающимся приростом торговых площадей. Она прогнозирует открытие 100 магазинов в этом году (что совпадает с прогнозами Sberbank CIB), при этом 60 магазинов должны заработать в первом квартале 2018 года (ранее аналитики Sberbank CIB полагали, что основное число магазинов будет открыто во второй половине года). Прогнозы компании сулят хорошую динамику выручки.