«Инвесткафе»: «Центробувь» Европу тапками закидает

Крупнейший российский обувной ритейлер «Центробувь» откроет магазины в Польше и на Украине. Развитие в Восточной Европе может продолжиться уже в следующем году. Для компании это станет очень хорошей возможностью привлечь больше средств на планируемом IPO в 2012 году.

Как  напоминает Антон Сафонов, аналитик «Инвесткафе», «Центробувь» перенесла первичное размещение своих акций на весну 2012 года. По данным СМИ, выручка сети по итогам 2010 года по МСФО составляет около 720 млн долл., EBITDA — 135 млн долл., рентабельность по EBITDA — 18,7%. Всего же компания, на мой взгляд, может быть оценена на уровне 1,4 млрд долл., что при размещении, например, 35% акций, позволит привлечь около 500 млн долл.

С точки зрения эффективности бизнеса развиваться в Европе не так уж и выгодно, полагает Антон Сафонов. Дело в том, что в Европе и США этот рынок практически не имеет перспектив, так как его объем падает из года в год, поэтому сами производители активно осваивают азиатские рынки и переходят в luxury-сегмент. Но для российской компании сейчас важно развиваться именно в Европе, поскольку размещение будет, скорее всего, происходить на LSE, а потенциальным инвесторам будет интересен эмитент, который представлен на европейском рынке, и старается там активно развиваться, хотя в целом рентабельность торговой сети будет немного снижаться.

«Что касается российского рынка, то сейчас он только восстановился после кризиса, поскольку сегмент, в котором работает Центробувь, к сожалению, очень чувствителен к падению реальных доходов населения. До кризиса российский рынок обуви стабильно прибавлял примерно на 15% в год, поэтому в ближайшие годы рост будет аналогичный при сохранении благоприятной экономической ситуации. Сейчас объемы российского рынка составляют 16-17 млрд долл.», – говорит эксперт.

Выход на IPO станет для компании сильным импульсом к дальнейшему развитию, поскольку стратегия компании подразумевает активное продвижение в СНГ, страны Балтии и другие европейские страны, а также на азиатские рынки, что в конце концов позволит компании стать крупным международным ритейлером.

«На мой взгляд, очень важным периодом развития будет как раз выход в Азию, поскольку в случае успеха компания получит возможность проявить себя на крупнейшем рынке, – уверен Антон Сафонов. – Инвестировать в бумаги «Центробуви» имеет смысл на долгосрочную перспективу, поскольку экспансия займет не один год и потребует большого объема средств, которые будут привлекаться за счет кредитных ресурсов. В свою очередь, сильное изменение долговой нагрузки будет давить на котировки, поэтому необходимо дождаться точных параметров размещения. Если оно будет предполагать дисконт к компаниям-аналогам, то можно участвовать в IPO, в ином случае лучше дождаться снижения котировок после размещения, которое должно произойти в перспективе до полугода».

Напомним, что российская компания «Центробувь» работает на рынке более 15 лет и развивает два формата сетей - традиционный под брендом «Центробувь» и сеть fast fashion под брендом Centro. Компания планирует экспансию в страны СНГ и дальнего зарубежья. На сегодняшний день в обувную сеть входит более 575 магазинов общей площадью почти 180 тысяч квадратных метров, при этом наиболее активно компания развивается в последние 3-4 года. В 2011 году она планирует открыть почти 250 магазинов (рост на 45% к уровню 2010 года).